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第七节 衡量业绩的更好方法（第6页）

真正的威力，是来自那些发展中和落后国家。今日这些国家有些是阻止外国饮料入境、有些是百般刁难外国品牌的行销。更糟的，还是他们的收入水平太低，无法天天喝可口可乐。这里，才是可口可乐未来的金矿。或许中国就是其中之一。

巴菲特与可口可乐的交情，还在于他和可口可乐有着一段旧情缘。当他六岁时，夏天期间常到他祖父的杂货店那儿，买来六个罐装的可口可乐，共两毛五，然后向邻居小孩兜售，每罐卖五分钱。当时的小巴菲特觉得这生意本小利大，有“很大的收益空间”。

很可惜的，巴菲特当时并没有把小孩子喜欢喝可口可乐的心态，转到买可口可乐股票的行动上。

一直到了1988年，当巴菲特终于看到可口可乐全球增长潜能和品牌的威力时，才大笔的买入股票。针对此事，巴菲特评论说，从小时卖可口可乐到现在，经过了长达52年的时间，他才明白，可口可乐最赚钱的是在那个糖浆上，而不是在销售生意里。

或许，巴菲特很迟买入可口可乐，是因为他之前对百事可乐的执着。巴菲特在买入可口可乐之前，是个百事可乐的忠实“饮迷”，每天喝下五六罐的百事可乐。

今天呢？当然，每天还照样喝五六罐的可乐，但已经不是百事可乐，而是可口可乐！

巴菲特常强调，他的投资和饮食偏好是一致的。

他说，当他死的时候，可口可乐公司将会额外卖出很多罐的汽水，因为他要大量的可口可乐和他陪葬！

（3）两次买入迪斯尼

这其实也是投资世界里，胜负决定性的问题。

毕竟，“低买高卖”可就是投资致富的秘诀。

有些股民朋友常爱说，“这股票以前是卖八十元的，今天只卖十二元，应该大笔买入，很便宜啦！”

一些则说，“这股票涨得太厉害了，两百元不该买入，等它跌到四十元以下才入货吧。”

巴菲特说，一张股票之“贵”或“便宜”，跟股价没有关系。一只两千元的股票有可能还算很便宜，但另一只仅卖三元的股票却可能是太贵了。

巴菲特喜欢提起60年代的迪斯尼例子。当时，美国股市处于类似今日亚洲股市低迷的困境，人人“谈股色变”，好股坏股价格齐跌，皆无人问津。

当时的巴菲特发现了迪斯尼集团这只好股。那时美国人都说迪斯尼股票不便宜，但巴菲特买股是以整家公司来看的。每次买股时，他都会问自己：如果我可以买下整家公司，我愿意给多少钱？把这笔庞大的数目，除以股票总数，就是他所愿意付出的每股价格了。

当时巴菲特就发现，整家迪斯尼公司也只卖9000万美元，单单是早一年的盈利已是2100万，而耗资1700万的海盗游缆车已建好即将开幕。从这个眼光看来，迪斯尼股价就不贵。

不要忘了迪斯尼旗下的各个子公司。今日我们都看到了，单单是《狮子王》（TheLionKing）的推出就已经为公司带来总共10亿美元的盈利，还未包括每隔几年就推出一次的白雪公主等卡通名片的原版、全球各地迪斯尼卡通玩具的专利税、全球四个迪斯尼乐园游乐场门票等，全部事业，都可以在60年代以9000万购得。

今日回想起来，尤其是当你和全家人在迪斯尼世界游玩，当你在观赏《玩具总动员》（ToyStory）、《虫虫特工队》（ABllg’SLife）的时候，你就会对迪斯尼的品牌威力感到尊敬。巴菲特曾说过，家长没时间每部儿童电影都先去过滤才选适当的给孩子观赏。迪斯尼也就成了家长的自然选择。

可惜的是，巴菲特于1966年买入迪斯尼后，次年就把它卖掉，赚取54．8％的一年盈利。

幸好，买入优秀公司，绝不嫌迟。90年代里，当伯克希尔手中的ABC电视公司和迪斯尼公司合并时，巴菲特也重新看到了迪斯尼的威力，除了合并拿到的迪斯尼股票之外，也另外多买了不少。

迪斯尼的一个强点是能拍摄卡通电影后，每隔几年又重新推出赚大钱，这对公司盈利是很重要的。

（4）钟情于国际牛奶皇后（IDQ）

相信对美国比较了解的人对IionalDairyQueen（国际牛奶皇后，简称IDQ）并不会感到陌生。

这是美国邻里很出名的快餐连锁店，在全球各地总共设有六千多家的特许经营分店。

麦当劳是全球最大的快餐连锁公司，全球分店数目高达三万家，而且股东资金报酬率（ROE）在过去10年来也逼近20％。麦当劳今日在美国的营业额，是排名第二、第三、和第四的三家竞争者相加起来的营业额总和。在国际市场方面，麦当劳在百多个国家里，占排名第一的地位。在全球的连锁快餐营业额中，麦当劳占上了高达六成的销售量，是排名第二竞争者的三倍。这种品牌的优势，使麦当劳在日渐年轻化的消费市场占尽优势。它在国际市场的增长率每年都是双位数。

再者，今日的麦当劳，每一天也只是在国际市场里提供服务于世界人口的百分之一而已。一整年里，平均每个人只是在麦当劳吃三餐而已。

那么，为什么巴菲特1997年又会卖掉麦当劳，买进IDQ呢？

关于这一点，我们必须明白麦当劳和IDQ虽然都是快速成长的快餐连锁店，但它们却有一个非常明显的差异。麦当劳除了让创业家特许开办餐厅，但同时总公司本身也拥有不少的餐厅分店。这意味着麦当劳除了拥有那个饮食事业的部分，同时也拥有不少的产业。

在现代科技和商场日益竞争协助下，今日的企业，要想稳重但快速地赚钱，就必须避开拥有任何的产业，而不是像传统古老思想的企业那样，强调必须拥有本身营业的建筑物。

简单地说，如果你生意上的报酬率就连产业增值都比不上，那您最好去投资产业。如果你的生意报酬率超过产业增值，那你就应该集中火力于那个生意的运作部分，而不要拥有任何关联的产业。租用产业会更好。这对于旧思想的中国人可就是一大挑战，因为在过去十多年来的切身经验中大家都看到了，身边买股票的人，即使没有严重被烧伤手的，也没有产业增值那么惊人。90年代和21世纪的“要致富就要避开产业”投资原则，的确是要有理智和开明态度的投资人才会接受的。