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第七节 加息情况下如何操作基金（第1页）

第七节加息情况下如何操作基金？

首先，紧缩的货币政策对不同类别的基金影响是不同的，一般对股票型基金和债券型基金的负面影响较为明显，而对货币市场基金的影响较为有限。根据我国的实际情况，股票型基金在短期内受利率和准备金率的影响不会很大。这是由于理论中假设投资者可以在不同的市场中随意调配资金，而由于法律的限制，我国证券市场中来自银行体系的资金并不多，基金中基本上没有来自于银行贷款的资金，因此上调存款准备金率在资金面上对基金的冲击并不大。而且，由于我国的经济增长速度较快，股改的效果又比较明显，所以短期内股票市场并不会遭到太大的冲击，股票型基金也就没有净值大幅下跌的可能。

但从长期来看，上调存款准备金率将提高金融机构的存款比例，降低货币流动性，收缩社会投资规模。而投资规模的降低往往会影响上市公司的业绩，我国上市公司主要的超额收益来源就在于低劳动力成本和低资本收益，所以，如果连续提高银行贷款利率，必然加大的企业经营成本，总体上会减少企业盈利，降低股票的投资价值。从长期来看，投资者在选择股票型基金时要特别注意基金的选股能力，只有善于发掘业绩优良个股的基金才值得投资。

而债券型基金的遭遇与股票型基金大相径庭。我国债券市场的主要参与者就是商业银行，为了应对存款准备金的调整，部分资金相对紧张的商业银行必然会大幅抛售债券，从而对债券市场构成较大的影响。债券的主要风险之一就是利率风险，债券价格与利率有一反向关系：’当利率增加时，债券价格下跌；当利率下降时，债券价格上升。而且长期债券价格比短期债券价格对利率更敏感，也就是说，利率的变化，引起长期债券价格的变动幅度更大。更为重要的是利率风险与债券的息票利率有一反向关系，高息票的债券价格与低息票的债券价格相比对利率变化的敏感性较低。也就是说，利率上升之后，债券价格就下跌，长期债券的价格下跌幅度更大，所以，短期内债市可能会面临较大的冲击，特别是长期债券因为利率敏感性更强，成为投资者主要需要回避的基金品种。小徐可以主要赎回此类基金产品而转向其他类型的基金。

即使需要回避风险也不必选用收益率很低的活期存款，而可以选用货币市场基金做流动性管理工具。货币市场基金是在紧缩的货币政策中少数因祸得福的基金产品。提高金融机构存款准备金率和存贷款利率都直接刺激了货币市场收益率的上升，而由于目前货币市场基金主要投资于央票等货币工具，很少投资一些短期债券，所以受到的冲击较小。。