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7．风向错误

自然灾害经常能产生赚钱机会，关键在于弄清该买还是卖。

自然灾害的消息传来时，人们总是立即询问自己：“我能帮上什么忙？”同样迅速地，狡猾的投资者却在问：“我该怎样获利？”在灾难中寻找利益这代表了人们努力朝光明方面看去的终极形式。这种不气馁的冲力跨越的范围包括许多不幸。

例如，1991年海湾战争爆发，股票购买者们四处寻购制造防毒面具和解毒剂的公司股票。战争造成的破坏表明参与科威特重建的公司将获得利润增加。甚而艾滋病也成为投机者们困难中看见的光明。起先，**生产厂商明显有所作为，然后，医药公司也因参与应对这一危机而自身获利不少。所有这些活动都是自由市场体制的精髓之体现。正如一句话描述的，当你到了悬崖边上，你会发现卖降落伞的企业。

金融市场并不必然对那些创造、破坏并重新分配财富的活动（包括地震、水灾和骚乱）作出反应。尽管有些市场参与者对于动**的过程感到不适应，但是证券价格肯定要被调整以反映这些发展变化。但是对于从受害者那里获利感到不可接受绝不是他们的普遍反应。许多投资者甚至开始盘算如何从这一刻起从即将来临的下一次灾难中获利了。

举例说，1991年夏天，“安德鲁”飓风袭击了南佛罗里达。股票经纪人一点也没迟疑地帮助金融市场对这一新闻作出调整。一家位于佛罗里达的证券研究机构的经理说，他一走进办公室就收到100个来自经纪人的电话，询问如何从这一灾害中获利。

纽约商品交易所的天然气期货合同曾创下了纪录，这是针对太平洋沿岸石油天然气生产存在被中断的潜在危险而作出的，一家经纪公司曾向人们推荐运输碎石和水泥的佛罗里达铁路的股票。因为那些材料是进行重建所必需的。其他分析师则看到银行贷款的机会，因为许多飓风受害者将不得不借贷以恢复正常生活。

不幸地是，人们被他们的热情冲昏了头脑。结果，那些在高价处买入的投资者冒着倾家**产的风险也不惜一试。上面那个经理说，他们最好希望下周再来一次飓风，否则他们将遇到很大麻烦。

这种对于死亡和破坏过度热情只是投资于灾难的几个陷阱之一。另一危险在于在那些貌似有理但却并不必然如此的事件上赌博。例如，在银行的例子中，安德鲁飓风并百是一笔无可置疑的意外之财。一名经济学家注意到，一大批已经贷款的人将推动工作而不能还贷。对于大量房屋被毁，许多投资者认为这对房屋建造商而言是个好消息，但是，这也有不利的一面。许多新的无家可归者将因为房子被毁而拿到保险公司的索赔，他们因此可以还清抵押贷款，对于银行来说，他们将损失利息收入。

另一个可疑的由安德鲁飓风中生发出来的建议则经常在这类自然灾害的例子中被提及。那就是卖出美国短期联邦债券。这一建议的依据是假定财产和意外灾害保险公司将清算固定收入的财产以偿付数额巨大的索赔。事实上，该保险公司却说这类索赔总是由在手的现金，利息收入以及买回债券所获得的资金来支付的。

一名职业分析师在这次灾难之后接受采访时说，他在一家大的保险公司的投资部门已工作了25年，但他们从没有因为这一时期的索赔而被迫清理投资以筹集资金。另一家公司的发言人因他行为不当被解雇。他说由于自然灾害而引起的索赔，总是在一段时间之后才支付的。事实上，没必要通过卖出债券，以迅速筹集现金。这一发言人得出的结论是“有些人故意在债券市场上制造不安气氛。”

像安德鲁飓风这样的灾害很少能在政府债券部门引起即刻反应。免税专家注意到南佛罗里达市政府的债券很多在小的投资者手中。他们也不会立即卖出的。

另一个由安德鲁飓风引起的可争议的投资策略是购买财产和意外灾害保险公司的股票。像上述策略一样，这也是比较可笑的议论。这也是反直觉的。因为对于保险公司而言，这一灾害的最明显作用是负担损失费用的增加，买进保险公司的股票会带来收益减少。其原因在于投资者希望这一承担费用的循环将被打破。那就是，分析师们认为，原先由于在利率方面的激烈竞争，保险公司的股票价格已经被压低了。而大额的赔付将最终迫使它们收取更高的保险费以保证利润。

至少一位华尔街的分析师认为这一投资组合是可能的。一位纽约大学的金融教授预测说，保险公司将以安德鲁飓风及随后的“里奇”飓风为借口使保险费上升10%至15%。

然而，许多专家认为利率的普遍提高是不太可能的。费奇投资服务公司说，由于近期在股票和债券组合上的收益，公司对于承销保险有额外的吸收能力。标准普尔则得出结论说安德鲁飓风引起的保险费上涨其程度不足以改变整个行业的盈利率。事实上，当一家财产和意外灾害保险公司建议提高费率的时候，一场和安德鲁飓风一样猛烈的风暴也就放发动起了。一份美国国际集团的内部备忘录写于飓风袭击佛罗里达的那一天，上面写到“现在是提价的好机会。”为消费者辩护的拉尔夫·内达抓住这一备忘录并作为证据呼吁加强对保险业的联邦监管。国家保险消费者协会的会长罗伯特·亨特也催促保险委员会遏制美国国际集团“肆无忌惮的增加它已经过大的利润的努力。”

公司则否认它想利用这次飓风获利。公司的总裁说以上描述是歪曲事实。

在另一方面，保险公司不得不开始赔付。很多情况下，保险公司的损失是巨大的。大陆保险公司被迫于139年以来首次削减股利分红。谨慎保险公司的损失则四倍于原先的估计，超过10亿美元。而公司债券的评级也因此被穆蒂投资者服务公司和标准普尔列为再审查对象。同时被降级的还包括一切财产保险公司及其母公司西尔斯公司。由于安德鲁飓风，1991年一切财产保险公司给西尔斯公司带来的损失估计达7225美元。

根据某些资料，保险行业由于承购包销，其潜在损失甚至比早些年还要严重。由于保险公司先前削减了用于再保险的费用，它们现在亏损的可能性也升高了。为了解释这一点，主要保险公司划出了它们承销的风险比例。仍由这些主要保险公司承担的损失决定了它的净保险费。显然，在随后的几年困难时期里，一些保险公司力图通过这种措施保持增长，而先前它们则习惯于自己承担更大部分的风险。投资者不可能通过阅读公司的财务报表知道公司面临收盈风险的程度。透露这一问题的细节不够多。

不管是什么具体原因，与安德鲁相关的收益意外的影响是显著的。在飓风袭击佛罗里达三个星期后，美国汽车协会放出了一枚重磅炸弹；对于其保险单位期望接受的保险索赔，再保险只保5千万美元中的约2千万美元。由此导致的损失将使汽车协会在保险公司的投资化为乌有。

一名分析员称汽车协会的损失相对于其规模而言实在“令人震惊”。经营公司估计股票持有者们的股本将由2千9百万美元贬至8百万美元。这一消息一出，公司的股票价格在一天内将迅速下跌了64%。这相对于投机者希望通过保险费上升而获利的梦想来说，差太远了。

从上面保险公司的股票的例子中，我们学到两条经验。一是，建议投资于自然灾害也许逻辑上有其道理，但是能否有效则无法确知。二是，一个听起来很有道理的策略可能因为隐藏的风险而失败。后一个因素影响与房地产相关的股票。

起初，由灾害带来的情绪高涨，使大量资金投资到佛罗里达的建筑公司股票上。这种投资甚至波及一些其实并不处于飓风袭击地的公司。这一大潮中还包括房屋建造公司和建筑材料公司。艾尔柯公司由于市场对房屋瓦的需求高涨而在一周内股票上涨了26%。某些行业的股票交易量膨胀了几乎一百倍。电力建造公司很快出现于佛里达，使已经倒坍的公共线路变得无效了。将铺建起新的线路所带来的收益考虑进来，投资者将股市推向了原先的二倍水平。然而，这最大的赢家是利纳公司。这家公司很快创下了52周来的新高，作为飓风肆虐地区戴德郡的一家房屋建造商，利纳自然成为投资者关注的中心。这家公司名声很好，曾被佛罗里达的两家媒体选为1991年的年度公司。而公司总裁利奥那德·米勒则获得年度风云人物称号。

当利纳公司开发的住宅区内的一些住户起诉公司过失责任时，这种赞誉使人们更有了震惊的感觉。那些住户说他们的住房原先就有缺陷，不然它们不应该在飓风中比预料的损失严重。利纳公司立即斥责说这一指控“完全没有法律依据”，并决定强烈应对。公司甚至郑重声明将不惜一切代价寻找索赔。

然而，利纳公司的股票却因这一案子急剧下跌。9月3日，股票以2312美元收盘，与8月27日最高峰的近3018美元相比，下跌了22%。事实上，9月3日的股价比飓风来临前的那个周五的收盘价也跌了16%。原先被认为是好消息的飓风现在反而被证实对股票有害无益。当然，这一逆转并非完全不可预测到。住在上述住宅区的人们在案件发生之前就已感到一些珠丝马迹了。首先，一些证券分析家先前已认为利纳股票的急速上涨过早或是过度。他们指出公司一般一次只建造100幢新房子。飓风所带来的需求主要是重修房子。

分析家们认为利纳新修房子的成本将会上升，因为重建将增加对劳动力及供应物资的需求。而且，公司的股价高达3018美元，公司股票交易量是与公司收益为其他同行2倍时的交易量为前提的。

更切题的事实是，对股价有害的诉讼并非是新鲜事。事实上，上述住宅区的居民在飓风来临前一年就曾对公司提起诉讼。那一次，他们起诉的理由是利纳公司使用了未处理的木材和没镀锌的铁插销，从而导致房屋过早开始腐朽。事实上，当飓风来临并将这些房屋都摧毁时，这一案件仍是悬而未绝。

和该郡的住户一样，许多投资者随着飓风的来临而遭受损失。在一些案例中，事故的起因是过失；其他人想利用这一意外灾难的投资者最后却因原先没料到的风险而尝到事与愿违的恶果。

从上不难看出，一场大火，一次旱灾或洪水的受害者并不局限在受灾地区。事实上，你完全可以不用这么折磨人的方法投资。