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第五章 基金财富致胜有道02（第1页）

第五章基金财富致胜有道02

2．比较分析

有比较才有鉴别，简单地对一家基金进行分析很难客观评估该基金的业绩好坏，而且只对基金年报进行分析，而不对基金的历史表现和现在行情有所了解，得出的结论往往很片面，这就需要对基金进行横向和纵向的比较。

比较分析的原则如图5-13所示。

图5-14比较分析的原则

怎样分析各种信息

1．如何阅读基金招募说明书

在购买基金之前，要仔细阅读招募说明书，因为招募说明书是基金最重要、最基本的信息披露文件，有助于投资人充分了解基金。不过，招募书长达数万字，该如何阅读?我们认为，有六大要素最值得关注。如表5—10所示。表5-10阅读基金招募说明书需重点关注的要素

关注要素关注内容基金类型不同类型的基金具有不同的投资理念、投资目标（是长期资本增值收益，还是稳定的现金红利分配）和投资风格，对投资收益的追求与风险的控制也各不相同，对基金类型的判断和认定，将有助于投资者对适合自己风险偏好和收益目标的基金进行投资基金管理人基金管理人部分介绍了基金管理公司的情况、基金经理的专业背景和从业经验。投资者应考察基金经理在该基金任职期的长短以及业绩表现，如果其曾在其他基金任职，从其他基金过往的表现可了解其投资风格以及投资效益投资策略投资策略是投资目标的具体化，即描述基金将如何选择股票、债券以及其他金融工具。比如，其挑选股票的标准是小型快速成长公司还是大型绩优公司?持有债券的种类是国债还是企业债?目前多数基金还对投资组合中各类资产的比例做出限定。此外，招募说明书中提及的只是基金可能投资的范围，至于基金具体投资了什么证券，可通过每季度的投资组合公告了解风险理解风险对一个投资者是至关重要的。基金应该详细说明其投资潜在的风险。例如，债券基金通常会重点分析其所投资债券的信用度，以及利率变动对基金净值的影响等。关于风险，国内的基金一般从市场风险、信用风险、流动性风险、管理风险等方面进行描述费用基金的费用主要有销售费用（申／认购费、赎回费）、各种运作费和税费。这些费用信息在招募说明书中有详细说明，以便投资者比较各基金的费用水平过往业绩以往业绩可以在一定程度上体现基金业绩的连续性。开放式基金每6个月会披露公开说明书以更新招募说明书所披露的信息，其中经营业绩部分会对基金历史上单位净值的最高值、最低值和期末值进行回顾比较，有时也披露基金最近6个月的净收益、资产净值以及净值增长率

2．怎样看基金排行榜

目前国内的基金已经超过300只，数量还在不断增加，给基金排行成了基金投资者必做的功课。公开的基金业绩排行榜为我们提供了大量信息，是挑选基金时的参考依据。

在公开的基金业绩排行榜中，较为普及的是银河证券基金研究中心、晨星等机构发布的排行榜。这些基金业绩排行榜都会列出过去1周、1个月、3个月、6个月、1年、2年的回报率和排名，这样我们既能看出一只基金近期的表现，也知道这只基金中长期的表现。基金在每个评比期间的排名各不相同，到底要以哪一个数字为准呢?

我们不能用一时的表现来“录取”基金。一般而言，基金在过去六个月以内的回报率属于短期业绩，很难据此推断基金经理团队的能力，但可以用它来观察基金最近的变化。建议大家首先还是要看过去较长一段时间的业绩表现，同时也关注近期表现。过去一年以上的回报率是非常重要的指标，因为它已经可以看出很多东西，又不至于长到包含很多过时的信息。

在基金业绩排行榜中，投资者最应关注的应是星级评价。以晨星评级为例，不同星级的标准是什么呢?是综合考虑基金的回报率和风险后，给基金打分，如果一只基金回报率较高，但风险也非常高，不一定给评五星级。晨星根据“风险调整后的收益”指标由大到小，前10％被评为5星；接下来22．5％被评为4星；中间35％被评为3星；随后22．5％被评为2星；最后10％被评为1星。看星级可以比较全面地知道一只基金过去的业绩表现。

排行榜不是万能的，但它的确可以作为重要参考依据之一。

3．怎样分析基金的业绩

在年报中，我们最关心的便是基金在上一年的业绩表现。一般来说，对基金业绩报告的分析要注意以下几点：

（1）注意基金的成立时间

一般基金公布年报的计算期间为年初1月1日至年末12月31日一个会计年度的时间；而对于会计年度内成立的基金，其计算期间为基金发行之日起至年末12月31日。

（2）注意“加权”增长率与实际增长率

一些基金是在年度中挂牌上市的，市场运作时间并未达到一年。为了消除在运作时间上的无可比性，许多基金通常采用加权的方法计算增长率，计算公式为：

（加权）增长率xi＝［（期末单位净值一期初单位净值）×（365天／本年度基金实际成立天数）］／期初单位净值

但加权增长率并非实际增长率，而只是一个估计增长值。投资者应清楚，采用加权的方法，不一定真正代表基金的实际增长率。

在基金的年度报告中，有许多基金只表明了加权增长率，而未表明实际增长率，投资者可以通过还原的方法——摊薄算法，即：

（实际）增长率xi＝（加权）增长率×本年度基金实际成立天数／365天

（3）注意与银行利率、同期大盘指数（同期平均收益）相比

在业绩报告中，通常会有基金净值增长率与银行利率以及和同期大盘指数增长的比较。若基金增长率小于或等于银行存款利率，投资者宁愿选择存款而非投资该基金，因基金的风险相对较大。至于净值增长率与同期大盘指数的比较，只能对投资者起一个借鉴作用，尤其对于收入型和均衡型基金来说，投资者更看重的是绝对的价值增值，而非相对于市场指数的比较。

（4）撇除基金优惠政策评估基金业绩

在目前的证券市场上，基金享受诸如“基金在配售新股方面所享受的优惠”等各种政策上的优惠，收入的很大一部分来自于国家政策的扶持。随着证券市场的不断完善和来自各方面竞争压力的不断增大，从长远看，基金这部分政策收入将可能很小。一般在年度业绩中，都会将配售新股对净值的贡献率扣除而得出实际增长率，这样才会较真实的反映基金经理人的实际经营水平，也可以对基金的未来业绩做出评估。

4．怎样阅读基金年报

每年三至四月份是国内证券投资基金（以下简称基金）公开披露年度财务报告的季节。基金年报既是基金在上一年度运营业绩的直接体现，也是投资者研判基金未来市场表现的重要依据。根据投资者的特点选择基金产品

1．根据风险和收益来选择基金品种

从风险的角度看，不同基金给投资者带来的风险是不同的，其中，股票基金风险最高，货币市场基金和保本基金风险最小，债券基金的风险居中。

相同品种的基金，由于投资风格和策略的不同，风险也会不同。比如在股票基金中，平衡型、稳健型、指数型，比成长型和增强型的风险要低。同时，收益和风险通常是相关联的，风险大往往收益高，风险小则收益少。要想获得高收益往往要承担高风险。所以，投资者在期望获取高收益时不要忘了评估自己的风险承受能力。风险承受力和基金品种的关系如表5-11所示。

表5-11风险承受力和基金品种的关系

投资者的风险承受力投资品种风险承受力低选择货币市场基金。这类基金可以作为储蓄的替代品种供自己选择风险承受力稍强债券基金风险承受力较强，且希望有更好收益指数增强型基金，如博时裕富、银华道琼斯88等风险承受力更强偏股型基金

2．根据投资期限确定基金的品种

时间的长短在投资过程中是需要考虑的重要因素，因为它直接决定了投资者的投资行为。投资者要了解自己手中闲置资金可以运用的期限。例如张先生今年35岁，他想为自己65岁退休以后的生活保障进行投资。这样，他就有30年的投资时间去运作自己的闲置资金，以达到最后的投资目标。投资期限和基金品种的关系如表5-12所示。

表5-12投资期限和基金品种的关系