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港币汇率制经受投机考验（第1页）

港币汇率制经受投机考验

事实上，东南亚货币不稳定也波及到了香港市场。由于港币的投机性抛售，香港证券市场行情19日急剧暴跌。预计港币和证券市场不稳的局面将会持续下去。尽管香港金融当局采取了提高短期利率等旨在保护货币的措施，但有人指出，这可能对不动产市场行情产生不良影响，如果今后行情不稳的局面继续下去，就很可能像泰国一样出现泡沫经济崩溃的局面。这将对众多进入香港的日本企业产生巨大影响。

之所以出现对港币的投机性抛售，是因为以泰国铢为首的东南亚货币相继向浮动汇率制转变，在这个过程中，由于港币采用的是联系汇率制，即以美元为汇率基准，从而使港币成为人们投资的焦点。

8月15日开始出现的投机性抛售，是香港回归后出现的第二次投机行为。每当出现这种局面，金融当局都不得不进行大规模的市场干涉。19日，为了防止出现投机性抛售，金融当局又提高了短期利率，从而使银行间的隔夜贷款利率一时暴涨至年率20％的水平。这也是股价急剧下跌的原因。

香港回归后执行的是维持联系汇率制这一基本方针，面对这次的投机性抛售，香港金融当局人士仍然认为：“投机行动必定失败。”因此，港币市场没有对设定的防卫线一一1美元兑换7．75港币进行大的变更，金融界人士中也没有出现要求尽快取消联系汇率制的呼声。

但是有人指出，联系汇率制是一种不得不跟着经济状况不同的美国的金融政策走的制度。它是造成国际竞争力下降和出现通贷膨胀的一个因素。随着投机性抛售而出现的高利率可能会使这种矛盾扩大。

有人担心，如果利率上升导致成本增加这种情况对不动产市场行情产生恶劣影响，那么，“为保护货币而付出的代价将会比想象的更高”（外国银行的经济学家语）。

金融界人士认为：“如果泰国铢继续下跌，就很可能导致再度出现对港币的投机性抛售。”因此，货币当局似将面临难以驾御的局面。

亨达国际金融投资有限公司董事总经理邓予立认为，港元在此次东南亚金融危机只是受到轻微的冲击，是因为香港有强劲的经济基础，丰厚的外汇储备及稳定的政局等因素支持，使港元避过了国际狙击手的进犯；更重要的是香港有联系汇率制度，使港元在东南亚金融危机中表现稳定，大有一支独秀之概。目前，港市美电价的波动幅度在期内是不超过1%，情况远较泰国铢等要佳，甚至比新加坡元的6%至7%的波幅为理想；港市美电价近日的波幅已经收窄，使银行同业的港元长短线拆息自高位回顺下来，可见市况已见稳定；香港的币值在回稳及拆息价调低後，股市所受到的压力也逐步纾缓。经历过东南亚这次金融危机的考验，可见货币的稳定性对一个地方的金融经济具有重大的影响。至於各主要货币，邓予立称它们暂时缺乏方向感，仅日圆有较大的波动。美国经济在通胀受控下，持续复苏。而它与日本仍有贸易矛盾，使美元兑日圆汇率升越120关口，相信在破关後可企稳在现水平。预期美元在此盘暂时上落在120至123，中期挑战127。谈及其他货币走势，邓予立的看法是：英镑单边买卖价1。57至1。62；美元兑德马克汇率将波动在1。78至1。73；美元兑瑞士法郎价大致上落在1。47至1。52；澳洲元单边价则徘徊在0。725至0。74　；新西兰元单边价则牛皮在0。635至0。645。