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东南亚金融危机实录（第5页）

印尼盾兑换对美元的汇率，从1月中旬的2391盾兑1美元，跌至7月14日印尼盾遭投机围剿的2460盾，再跌至今天中午的3030盾上下，八个月间滑跌了27%，比今年初下跌了22。06%。印尼的外债高达1000亿美元，其中将近一半是政府债务。但政府债务大多数是低息贷款，低于商业银行的贷款利率4%。政府逐渐放宽自8月14日严厉执行让印尼盾自由浮动的货币政策。而在政府紧缩银根政策下，银行存款利率升到30%至45%。雅加达股市继续崩盘，截至今天，联合指数已降至479点，比起7月8日曾一度升至740点，不到两个月下跌了35%。市场人士指出，股市指数下跌35%，达到危急水平，政府若不进场扶盘，将有全面崩毁之虞。至本周为止，甚多股票已跌至面值水平之下，约30种银行股于最近一个月内下跌20%至40%之间，其根本原因是中央银行（印尼银行）把利率调升至30%。

新元的走势，显然受到区域货币所波及，但却是东南亚货币中唯一未创新低的货币。亚洲闭市时，此货币的交易价为1美元对1。5185新元，较周二闭市时的1。5130新元为低。新元兑零吉的交易，却以1新元兑1。9694零吉创新高点。在亚洲闭市时，1新元可兑1。9648零吉，较周二闭市时的1。9399零吉上扬。

9月4日：在商家信心锐减的情况下，马来西亚零吉受到海外卖盘冲击，终于跌破1美元兑3零吉及1新元兑2零吉的重要心理价位。其他东南亚货币也在经济问题与金融震**的双重打击下，进一步下挫。各种货币对美元的汇率相继创出新低。在低价徘徊多日的新元也再度告跌。从今年7月1日至今，东南亚货币兑美元的跌幅参差不齐。泰铢跌约46%，印尼盾跌约25%，零吉和比索各跌约20%，受影响较轻的新元则跌了6。7%。

零吉受到海外卖盘大量抛售，在午前便跌破1美元兑3零吉的重要心理价位，成了市场的焦点，影响所及，零吉兑新元的汇率也以1新元兑2。0043零吉，一度跌破2零吉的心理大关。在亚洲闭市时，才稍微拉回到1新元兑1。9900零吉的价位。零吉在亚洲闭市时报1美元兑3。0200零吉，较周三闭市时的2。9762零吉跌了约1。5%。目前，零吉兑美元是处于1971年以来的最低点。零吉兑新元的汇率在亚洲闭市时报1。9884零吉，较周三闭市时的1。9639零吉跌了约1。6%。一些本地货币兑换商所挂出的汇率是100零吉兑52新元，较本地银行所挂的100零吉兑50。60新元略高。这次吉隆坡股市持续下跌11天，已使投资者产生信心危机，从今年2月股市从高点跌至今天，已翻跌了约43%。

菲律宾比索创下1美元兑32。43比索的新低点，在亚洲闭市时，该货币报1美元兑32。38比索，较周三闭市时的30。70比索再跌约5。5%。

泰铢以1美元兑36。15泰铢的汇率创下新低，在亚洲闭市时，该货币报1美元兑36。10，较周三的35泰铢下跌了约3%。印尼盾波动，基本上是在周三的交易范围内，在亚洲闭市时，印尼盾是以1美元兑3025盾转手，较周三闭市时的3020盾微跌。

新元兑美元的汇率也突破多日来的低点再度下跌，在亚洲闭市时，此货币报1美元兑1。5255新元，较周三闭市时的1。5185新元微跌。

9月5日：在马来西亚政府取消股票交易限制和延期推出大型工程的鼓舞下，零吉兑美元的汇率出现大幅反弹，其他东南亚货币兑美元的交易也在零吉的带动下止跌回升。零吉兑美元的汇率一度回弹到1美元兑2。9230零吉，远离1美元兑3零吉的水平，在亚洲闭市时则报1美元兑2。9375零吉，较周四闭市时的2。9829零吉上升约1。5%。与此同时，零吉兑新元的汇率也出现反弹，远离1新元兑2零吉的水平，在亚洲闭市时报1新元兑1。9360零吉，较前日闭市时的1。9596零吉微升。

菲律宾比索兑美元的汇率在窄幅中交易，在亚洲闭市时报1美元兑32。35比索，较周四闭市时的32。38比索稍升。菲律宾央行行长星宋指出，菲政府基本上会应用稳健的金融政策来扶持比索，使它不致持下跌，并让它在外汇市场上找到适宜的交易水平。

泰铢兑美元的交易回稳，亚洲闭市时报1美元兑35。05泰铢，较周四闭市时的35。85泰铢回升2。2%。泰国财长塔农曾指出，泰铢止跌回升的主导因素完全要看目前泰国的政治问题能否解决。本地一位银行交易员也指出，泰国执政党与反对党之间的政治问题，是左右泰铢涨跌的关键，但泰政府是否会通过目前正在国会辩论的新宪法草案而平息一场政治风波，则是一项未知数。

在亚洲闭市时，印尼盾回稳到1美元兑2947。5盾，较周四闭市时的3025盾回升2。5%。新元扳回到1美元兑1。5150新元的水平，较周四闭市时的1。5222新元稍微回稳。

近两个月来被马来西亚首相马哈迪尔医生指控在市场上狙击零吉的，由索罗斯所操控的量子基金，却声言从今年7月中以来一直是零吉的买家，而不是卖家。

9月6日：马来西亚副首相安华表示，尽管零吉最近遭人狙击，但马来西亚的经济成长并未受到影响，明年经济继续可以取得超过8%成长。他说，“我国经济基础仍巩固，通胀率保持在3。5或3。6%水平，我国外债与出口比率只有6%，这是发展中国家最低的数字，国民储蓄率达到占国民生产总值的39%，这是世界上最高的国民储蓄率，至今年8月，储备金达到618亿零吉，相等于维持国家的3。7个月进口”。安华也谈到受人议论的经常帐项赤字问题。他说，“出现赤字并不是新鲜的事情，政府向来非常关注这个问题，甚至已经成立了一个以马哈迪尔首相为首的内阁委员会来处理赤字问题，1996年的赤字占国民生产总值的5。2%，共约123亿零吉，而今年的赤字预料会进一步减低”。

9月8日:市场上出现投机基金卖出美元套利的情况。过去几个星期一直遭投机者攻击的东南亚货币一改沉闷，大多数东南亚货币出现强烈反弹。泰铢和马币在泰、马两国股市的带动下回升，而菲律宾比索则在国内银行危机的传闻中一度再创新低。股市亦回弹。泰铢闭市汇率是1美元兑34。25泰铢；在菲律宾，1美元兑32。64比索；在新加坡，1美元兑1。5068新元；在印尼，1美元兑2920。00印尼盾，至于马币则1美元兑2。8960零吉。

9月9日:美元兑日元出乎意料走软，加上投资者对本区域的情绪改善，　在菲律宾比索和泰铢的带动下，东南亚货币今天继续攀高。这是两个月来货币市场第一次连续数天呈现稳定状态。外汇交易员说，市场对美元的情绪有所改变，尤其是美元跌破120日元心理支持后。

在泰国，中央银行把出口商能持有美元的期限从180天减少到120天，出口商就开始卖出美元盘口，泰铢因此大力回升到1美元兑33。575泰铢。在菲律宾，虽然中央银行在市场吸购1900万美元来增加美元储备，但是比索汇率却连续第三天回升，从昨天的1美元兑32。64比索回升到31。30比索。中央银行行长星宋表示，他希望比索能持续近期的涨势；菲律宾央行在上周末宣布，商业银行所持有的美元不能超过资本的5％或1000万美元，并以较低者为准，　银行因此纷纷卖出美元盘口。在印尼，中央银行调低了双边央行存款证的利率一至两个百分点，但是印尼盾仍然持续昨天的升势，交易相当平静，只有数百万美元成交，闭市时1美元兑2896。50印尼盾，比昨天的2920。00印尼盾略高。　至于马币，分析员认为最糟糕的时期应该已经过去，当地政府决定取消蓝筹股的卖空限制，并延迟主要的基础设施项目，这些都对扶持零吉有帮助。零吉一度因为进口商趁美元回软时吸购美元，而从昨天的1美元兑2。8960零吉滑落至2。9010零吉，不过最终以2。8865零吉收市，仍然比昨天的闭市汇率略高。新元交易维持平稳，从昨天的1美元兑1。5068新元微升至1。5005新元。

在韩国，货币的波动刚好相反，韩元以较低的1美元兑908。90韩元收市。交易员指出，韩国中央银行仿佛并不介意韩元下跌到910的水平。

一位欧洲银行交易员则指出，美元对本区域其他货币的交易气氛已转而看跌，我们从海外交易中心接到很多美元卖盘。

市场传闻菲律宾的银行与金融机构发生危机，造成5家商业银行的存款人纷纷挤提，但菲律宾央行行长星宋对此加以否认，并誓言政府当局将通过国家调查局对这项谣言展开调查。他提出，中央银行“随时准备通过法律上的协助，对那些因面对恐慌挤提的银行施以援手”。他认为，目前菲律宾的银行体系相当健全。

9月11日：香港行政长官董建华在纽约指出，香港政府不会放弃港元钉住美元的政策。董建华也警告说，如果中国大陆由於东南亚国家货币贬值而减少国际竞争优势，香港也会受到不利影响。董建华表示，香港经济基本面仍然强健，对日本而言还是很有吸引力的投资地点；投机客并没有放过我们，但我们的基本面很好。

9月12日：马来西亚投资者协会主席林华成表示，马国发生马币汇率和股市下跌的事件，对政府是很好的教训。他说，虽然马币汇率和股市下跌是一个危机，但是却能够给予政府一个学习的机会。并不完全没有好处。他说，虽政府所提出的数项挽救股市行动，有一些是非常好的建议，如公司购回本身股票，减少经常帐项赤字，减少政府部门和机构开销2%，提高出口和减少入口等；但是，有一些建议却需要长时间才能奏效，例如筹集600亿零吉的基金支援股票市场等措施，需要最少6个月的时间才能完成。

9月14日：大约2000名泰国工人在曼谷示威，要求猜瓦利首相辞职，并希望政府提供帮助。他们说，泰国的经济灾难使他们受到严重的打击。这批示威工人大部分来自工厂和国营企业。他们威胁说，如果政府不重视他们的要求，他们就将号召“数以万计的工人上街游行”。他们要求政府考虑把增值税从10%减少到7%，延迟推行国营企业私营化的计划，控制商品价格，改善工人的福利，取消浮动工资的计划。工人运动委员会主席颂萨对记者说，“这次集会是对政府的警告，因为到目前为止，它没有为穷人做任何事情”。他说，“如果政府对我们的要求置若罔闻，那么在接下来的几个星期，我们将扩大运动的规模”。示威者还指责国际货币基金组织说，它为挽救泰国经济而提出的苛刻条件，使得泰国穷人的生活更加困苦不堪。组织者在向集会群众散发的传单中说，“国际货币基金组织是各国资方的代表，我们为什么要把我们的经济主权拱手交给这个组织”。泰国自上个月接受了由该组织协调制订的融资计划以来，这是第一次有组织的示威。根据这个计划，泰国将接受172亿美元的资金来使遭受打击的经济恢复到正常轨道。不过，这个拯救计划有许多附带条件，国际货币基金组织要求泰国进一步加强其财政和货币政策，并通过削减支出达到预算平衡，以及增加税收和提高增值税；泰国还计划加快国营企业私营化的步伐，　以为国库筹集资金。这个计划遭到国营企业工人的反对。国营企业的工人经常受到批评说，他们领取高工资，效益却很低。分析家说，泰国在危机结束之前。　还要经历一段艰难的里程，而在这个过渡时期中，可能会有超过100万的人失业。

自泰国改采浮动汇率之后，立即引爆了一连串东南亚经济危机。外资对东南亚市场信心动摇，纷纷撤离市场，再加上区域性基金的赎回压力，使一些体制良好的市场如香港及新加坡都受到无辜波及。但新加坡币相对稳定，电子产业发展健全，经济体制良好，可望加速景气复苏，是区域金融危机下可以考虑投资的市场。

最近东南亚各国经济体制恶化情况严重，但相反地，新加坡在金融政策及经济体制上都有足够的支撑力。东南亚各国大多数采取固定汇率，使各国必须刻意维持高利率以支撑钉住美元的政策，而未能及时调整其利率与汇率政策，导致尔后危机一发不可收拾。

新加坡的汇率制度却相对较为健全。由于新加坡并未坚守固定汇率机制，反而持续因应国际美元走强，而让新币适度走贬，使新加坡的利率可维持在相对低档，有利于经济成长。

此外，新加坡与台湾、香港较类似的情况是，新加坡的外汇存底非常高，至去年底，总额约750亿美元，这就不致受到外汇危机的波及，而与泰国央行为捍卫股市、外汇存底由正转负形成明显对比。只是过去市场一直将新币视为有利可图的货币，使新加坡也遭市场联想，受到投资信心不足的波及。东南亚区域性危机无法在短期内解除，但新加坡的优良体制，使它此时正好成为低档投资的好时机。由于新加坡的国内生产毛额已透露出明显的复苏讯号，再加上新加坡的电子产业发达，每年第四季的电子产业旺季即将到来，以新加坡电子业相对偏低的本益比，预料投资新加坡市场不仅不会受到区域危机的波及，还会有不错表现。

9月15日：大多数东南亚货币在美元对各主要货币回软的情况下持稳，而泰铢和菲比索兑美元的汇率，则因政治与经济面的因素而稍微下跌。外汇市场基本上在沉静中交易，过去数周来的大幅波动已渐趋平缓。市场分析员认为，东南亚的金融风暴可能已接近尾声。

泰铢在亚洲闭市时报1美元兑35。23泰铢，较上周五的35。05泰铢稍跌。而泰国央行的国内参考汇率则报1美元兑35。89泰铢，也低于上周五的35。555泰铢。泰国央行公布的最新外汇储备数据显示，泰国的外汇储备已从7月份的279亿美元，下降到8月份的259亿美元，降幅达7。2%。泰国外汇储备的缩减，主要是因为泰国央行在8月份偿还了一些外汇远期合约的亏损，再加上投资人提取泰铢存款所致。

菲比索在亚洲闭市时报1美元兑32。255比索，较上周五闭市时的32。200比索微跌。菲律宾总统拉莫斯是否会修改宪法，以参加明年8月的总统竞选，　依然是目前左右比索的主要因素之一。市场的一般看法是，拉莫斯寻求连任将对比索的走势不利。

但另一方面，市场似乎已预期到这项减息之举，本地一家市场分析公司的高级经济师指出，印尼政府为减轻高利率对经济所带来的损害，近期内还会继续减息；但却认为，再度减息会将印尼盾拉回1美元兑3000盾的低价。

零吉在亚洲闭市时报1美元兑2。9685零吉，较上周五的2。9784零吉微升。

分析员认为马来西亚政府将在下月公布财政预算案，是目前市场所注目的焦点。根据《海峡时报》报道，最近的一份抽样调查显示，市场分析员和交易员预期零吉兑美元的汇率，于未来数月内将在2。65零吉至3。05零吉之间徘徊，今年年底则可望回稳到2。85零吉的水平。

新元在亚洲闭市时报1美元兑1。5120新元，与上周五的闭市价一样。但新元兑零吉的汇率，则回升到1新元兑1。9709零吉，较上周五的1。9685稍升。

世界银行负责亚洲部门的副总裁塞维希诺指出，泰国金融危机提供了两项清楚的讯息：一是金融部门的问题必须及早解决；二是教育及人力技术投资要提上议事日程。他说，东南亚各国已经了解到这些讯息，尽管一开始他们的反应不一样；例如马来西亚政府原本对国际货币基金（ＩＭＦ）存有敌意，但现在已完全改变态度。在印尼方面，他认为政府的危机处理得相当好，能够在改革的需要同避免不必要的社会成本之间取得平衡。塞维希诺表示，如果相关国家对泰国的教训能够做出适当回应，并进而弥补本身的弱点，则在未来几年应有很好的经济成长。他说，就整体而言，东南亚区域的经济基本面算是相当强的。

香港南华早报周二引述不具名消息来源报导，ＩＭＦ已威胁泰国说，泰方若不快速推动重要改革，ＩＭＦ将撤销对泰国的援救方案。

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