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第七节 巴菲特投资的部分优秀企业（第1页）

第七节巴菲特投资的部分优秀企业

（1）巴菲特最喜欢的企业

巴菲特深信，“好的东西，是越多越好。”

所以，如果我们遇上一家优秀的公司，最好当然是能够把整家企业买下来。巴菲特投资的第一个选择是寻找哪些优秀且庞大的私人企业，等到有关老板想要卖出以分家产时，全盘买下。

所以，如果你拥有很优秀的私人企业，且规模庞大，每年至少有上亿美元盈利的，如有兴趣出售的话，那我就买下来。但有一个条件：那就是管理人必须继续留任，因为伯克希尔不会插入新人去管理的。

但这种优秀的私人公司毕竟很罕见。巴菲特就此也转向股市里寻找同样优秀的挂牌公司。

在此，巴菲特觉得他就会扮演小股东的角色。因为他发现在股市军收购整家企业通常都会因多个收购者之竞争而炒高价格，即使买到了也不合算，反而是等待“股市把股票交给你”才是投资的上上之策。

从他的投资经验中，他发现在股市里可以静悄悄的以小股东身份购得平常收购价的半价股票。伯克希尔收购别家公司之后是不会要求换人管理，反而是看中这些优秀管理人才买入的。所以，既然都是争取到相同的股份利益，为什么还要花费双倍的价格去全盘收购人家呢？

巴菲特从第一家买入的公司（伯克希尔纺织厂）经验中学到一个很重要的教训：最好的公司就是不需增加投资的公司。

巴菲特发现，很多企业虽然是赚钱，但所赚到的盈利却是不停地投入公司里用来增添设备器材用的。这种企业，等到竞争力不够时，多年累积的盈利都要泡汤。

即使是永远能够保持竞争力，这种企业的投资报酬率不会使我们致大富。因为，这些公司的盈利虽然每年都在增加，但这增加却是因为资金的增加促成，就像银行定存里的利息（盈利），如果我们永远不将利息拿出来，那我们的盈利每年都在增加，虽然利率没有改变。

真正能够使我们致大富的，是那些能够不停地增加企业盈利，但却不需要增加投资的公司。

伯克希尔早期所买入的私人公司都是这一类的公司，包括报馆、家具店、糖果店等。且让我们拿一个例子来清楚地说明巴菲特的经商精神。这个例子将会告诉我们巴菲特对投资活动里，现金观点的重要性。巴菲特称他对现金投资和报酬率的看法为“现金对现金”的投资法。

当年伯克希尔以5500万买下NFM家具店80％股份时（另外20％由创办人家族持有），它的常年营业额是一亿。也就是说，伯克希尔以55分买下80分的营业额。这和巴菲特所反对的电脑科技股今日以营业额百多倍价格交易的情形，成一大对比。

但投资是购买未来，今日价格便宜并不能确保明日的胜利。且让我们继续算下去。

买入后的第一年，NFM就赚了1450万。这意味着伯克希尔的应得部分是1160万。这是超过21％的首年报酬率！这笔现金盈利NFM交给了伯克希尔，每年如此。

接下来的10年里，NFM的盈利每年增加，第10年的盈利（伯克希尔部分）是2154万。这是当年投资本金的39％。39％的确是很高的投资报酬率。或许你会问，您怎么可以拿I0年前的投资本金来谈呢？不要忘了，NFM每年都把公司盈利交给巴菲特拿去投资，所以营业额和盈利的成长都不靠额外的资金。巴菲特发现近乎所有的大公司多年来盈利之所以增加，就是因为把盈利加人公司再投资。他说有些主管人员还不明理地炫耀说是在他们主管下营业额和盈利才增加了多少多少的。巴菲特认为这有什么稀奇，在银行开一个储蓄户口，不要把利息拿出来，让它和本金一起滚，也能够达到相同的效果。

伯克希尔股东觉得可喜的是，以上NFM的优秀例子，并不是一个例外，而是伯克希尔属下很普遍的一个例子而已！

我们曾经谈到，巴菲特把公司分成两类，一是我们不应投资的“产品公司”，二是我们应投资的“消费垄断”的公司。

巴菲特有时也对销售行业里低成本的公司产生了兴趣。其实这并不奇怪。

巴菲特已经购入多家以极低成本著称的公司，如报馆。珠宝店、家具店等，因此从中应该已经了解到它们在日后更趋开放的国际经济里，能有更大的发展潜能。

毕竟，您购入行业的领导公司，并不表示您能够确保永远的胜利。但如果您购入的是行业里最低成本的公司，它的抬头霸占市场，只是时间上的问题。原因很简单：没人能够击败它。透明度、资讯自由流通、消费者变聪明这三大世界趋势，将会促成这些公司的成功。

（2）死后也要可口可乐陪葬

巴菲特认为，世界上最优秀的品牌公司，就是可口可乐。如果您平时注意传媒报道的话，您就会常常发现，在世界各地不同国家和不同时间里展开的消费者调查报告显示，大半的品牌认知、品牌认同和素质认同的排名，都是可口可乐高居榜首。不要忘了世界上还有很多种产品、和更多种的品牌。

这种占尽市场优势的情形，和麦当劳这家以汉堡包为主的快餐厅，在炸鸡、比萨、西裔食品等的快餐公司围攻之下，脱颖而出，占全球整个快餐业大半市场的优势，如出一辙。

可口可乐的强点在于：第一，它很专注于汽水市场，不像百事可乐还牵涉到零食生意。第二，和百事可乐相同的是，多次实验已经证明，没人可以分辨得出百事可乐、可口可乐、和一些其他类似味道的汽水，但消费者还是惯于喝品牌可乐。甚至是，世界最大的百货公司在它的几千家分店外面摆设自己品牌的汽水，虽然消费者分不出味道，并有摆设地点和半价出售的优势，还是攻不进可口可乐的市场。就是这种“同产品、更贵价格”还能吸引消费者的现象，使可口可乐成为投资人一大致富选择。今日的可口可乐是世界饮料市场的领导者，在很多国家里（包括国内市场），占上了超过一半的饮料市场。

可口可乐是一种非常“中产”的饮料。要成为中产阶级的饮料其实不难。难的是成为上、中、下阶层都喜欢的品牌饮料。

一个亿万富翁、一个百万富翁、和一个受薪工人，都有自己心目中所喜爱的葡萄酒牌子。但可口可乐却完全没有阶级之分，三种人都有能力像巴菲特那样一天喝好几罐的可口可乐，同时也不能够付出更高的价格来买“更高品质”的可口可乐以炫耀身份。在这种情形之下，今日三种人都在喝可口可乐的事实，不但是市场营销学者的经典案例，也是投资人每年笑呵呵的话题。

今日的可口可乐，虽然是品牌饮料市场的霸主，每一天全球总共卖出10亿杯，但毕竟那也只是全球饮料市场的2％而已。另外470亿杯的饮料（全球人口平均每人八杯）不但包括了其他品牌饮料（如百事可乐），也更包括了无品牌的饮料，包括我们午餐时所叫的苏打水、咖啡店和友人聊天时喝的咖啡。街边食摊的拉茶、家里自己泡的三合一或凉茶等都是。

可口可乐公司把那庞大的470亿杯饮料视为目标，称自己每天卖10亿杯的惊人成就为“刚刚起步”。

其实，如果我们要看未来全球经济现象是怎样的，我们就应该看看今日那几个已经将近全面开放竞争的国家。因为这些国家没有阻止外国人进去竞争，因此在那里胜出的公司，就是全球经济大开放时的市场领导者。

伯克希尔股东觉得可喜的是，在今日已开放的国家里，可口可乐占上了最大的市场占有率。比如美国，您要把可口可乐的销售量加倍，就是要全部美国人都喝可口可乐，这是不可能的事。要人民在十年后的今天，每天喝今日两倍的饮料，也是很难想像的事，因为我们肠胃的容量和能力永远都是一样的。

真正的威力，是来自那些发展中和落后国家。今日这些国家有些是阻止外国饮料入境、有些是百般刁难外国品牌的行销。更糟的，还是他们的收入水平太低，无法天天喝可口可乐。这里，才是可口可乐未来的金矿。或许中国就是其中之一。