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第六节 如何根据市场环境投资封闭式基金（第1页）

第六节如何根据市场环境投资封闭式基金？

但从长期来看，封闭式基金市场呈现出快涨慢跌的特征，且跌幅往往会将前期上涨成果完全吞噬。所以投资者选择封闭式基金还要着重观察市场环境。

封闭式基金的折价现象由来已久，其按照二级市场供需关系来确定价格的交易体制屉造成折价交易的根本制度性因素。另外，如果存续期满后封闭式基金如约进行清算或转型，则届时封闭式基金的交易价格应当与当时的净值保持一致，也就是说随着基金到期日的逐渐临近，基金净值对价格的约束会逐渐加强，因此剩余存续期限的长短便成为影响本身折价情况的又一个重要指标。

基于以上分析，可以推断决定封闭式基金折价率的基本因素区分为两个部分：其一是与交易制度有关的部分，即所有封闭式基金都面临的制度因素（或称系统性因素）；其二是与剩余期限有关的部分，包括资金的时间成本和委托代理风险溢价，每只基金都不尽相同。

封闭式基金的制度设计和制度变更，从根本上讲是外生于市场的，既不取决于基金管理公司，也不决定于基金持有人。制度性因素的风险补偿主要取决于对法规和监管政策变化的预期，同时也和基金合同中设定的法律约束有关。因此，在预测制度性变化出现的概率上升的条件下，特别是有封闭式基金转开案例的条件下，市场对制度性因素给出的·风险补偿发生变化，封闭式基金的折价率降至新低。而且，作为所有封闭式基金都面临的系统性风险，市场在某一时点对制度性风险的估计是基本相同的，即每一个封闭式基金的折价率中都包含相对固定的部分，其经济意义就是对制度风险的补偿。

与剩余期限相关的风险补偿，表现为到期时间越短，折价率越低，而到期时间越长，折价率越高。

这种市场环境下投资小盘封闭式基金，特别要注意小盘封闭式基金的持有人结构和十大持有人所占的份额。如果基金的流通市值非常小，而且持有人非常分散，则极有可能出现部分主力为了争夺提议表决权而进行大肆收购，导致基金价格出现急速上升，从而为投资者带来短线快速盈利的机会。而对于折价率较大的基金，因为封闭转开放以后，基金的价格将向其价值回归，基金的投资收益率将在很大程度上取决于其折价率，折价率越大的基金，价值回归的空间也相应地越大。

另外，还要适当关注封闭式基金的分红潜力。分红潜力大的基金实际派现率高，容易引发价格上升。

除了以上交易因素外，还要关注基金重仓股的市场表现和股市未来发展趋势。如果未来行情继续向好，基金重仓股涨势良好，会带动基金的净值有继续增长的可能，将使得基金更具有投资价值。

最后，投资封闭式基金要克服暴利思维。如果基金出现快速上涨行情，要注意获利了结。当基金上涨幅度过大，接近或达到理论涨幅时，投资者要注意获利了结。

由于封闭式基金成立之后不能赎回，除了成立之时投资者可以在交易所或者指定单位购买之外，一旦封闭式基金成立，投资者只能在证券公司通过交易所平台像买卖股票一样买卖。由于封闭式基金是交易所的一个交易品种，所以投资者只要拥有证券账户，就可以很轻松地像购买股票一样购买封闭式基金。

对于没有证券公司股东账户的市民来说，只要带身份证去任意一家证券公司开设股东账户，然后开设资金账户，存入保证金（或者在银行办理银证通业务后把保证金存入银行）就可以买卖封闭式基金。

“封转开”是目前封闭式基金最大的题材，投资者购买封闭式基金基本上都是奔着这一题材而来的。或通过市场对这个题材的炒作赚取差价，或等其封转开时套现赚取收益。特别是在基金兴业的“封转开”事宜日前被提到议事日程上来了的时候，“封转开”题材更是让人格外关注。

但在人们把目光都集中在“封转开”上的时候，这封闭式基金还值得投资吗？这确实是一个需要认真思考的问题。笔者的回答是肯定的。但购买封闭式基金需要讲究投资技巧，特别是需要有点中长线的目光。购买封闭式基金不能太近视。目前封闭式基金的折价情况是，基金存续期越靠前到期的，其折价率就越低，存续期越长的，折价率就越高。如今年11月份到期的基金兴业，目前的折价率只有6%左右，而一些存续期靠后的大盘基金，其折价率则在40%以上。所以，如果太近视的话，购买基金兴业，6%的折价率不仅不能保证投资者届时有钱可赚，相反还丢失了其他的赚钱机会。而那些折价率在40%以上的一些大盘基金，其到期的期限还有五六年甚至七八年，不仅投资者难有这样的耐心，而且这中间的不确定性也很多，投资者同样不宜长期持有。

所以，购买存续期在1年左右的封闭式基金应该是比较合适的。目前这类基金的折价率在20%左右。如果股市能够在这一年之中保持相对稳定或稳中有升，则投资者至少可以赚取20%左右的无风险收益了，这样的收益率应该还是很可观的。退一步讲，就算大盘下跌了20%，投资者通过购买封闭式基金也相当于回避了股市下跌的风险，这也是一件很不错的事情