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第七节 如何防范开放式基金的风险（第1页）

第七节如何防范开放式基金的风险？

就开放式基金与封闭式基金比较而言，开放式基金所具有的风险主要是规模变动风险，它在极端时甚至类似于银行的“挤兑"风险。从某种意义上说，如果说封闭式基金的清盘一般是有计划的，而开放式基金的清盘是市场化的。开放式基金的规模变动风险具体表现为不能及时赎现而导致的支付风险，表现形式有：资产流动性不足导致的支付风险、不能按正常价格吸纳新资金而导致的经营性风险和因流动性不足而迫售资产导致的损失风险。由此看来，由于开放式基金要求具有更好的流动性，这就要求其管理者必须具备更好的风险识别能力和控制基金资产的短期风险价值的能力。

就规模变动风险的控制而言，除了加强监管、加强自律控制开放式基金运作中的一般意义上的风险外，还可以：在初期尽量实行稳健的经营策略。投资组合中应组入不同期限的债券和不同行业不同类型的股票，尽可能实行多样化投资。可加入较大比重的国债券，以应付可能出现的大量投资者的解约赎回。掌握投资者的群体行为和处理随机问题的方法。特别是正确估计不同比例的投资者同时要求解约赎回的可能性大小，以便安排相应的投资组合。宣导自己的投资理念，并且让客户认可它。这在本基金运作遇到挫折时尤其得到忠诚客户的帮助来渡过难关，而不是一味地“挤赎"。笔者认为，投资基金尽管有许多定义方式，但它是相同或相近投资理念资金的资金集合体，这一点应该体现在基金的具体品种设计、营销、投资中。

保留日常赎现的备用金，保持一定比例债券，并根据需要适时调整持有量。对开放式基金保持一定比例备付金和债券是国际上的通行作法。由于各国证券市场的成熟度不同，人们对开放式基金的认知度不同，基金市场比较成熟的国家要求的现金和债券的比例是110左右，我国宜适当提高。

通过银行融资。这是国际通行做法，在我国，这一业务由基金托管银行来做可能更稳妥些。因为托管银行不仅资金实力雄厚，而且对所托管基金的合规性经营、风险监督具有监控和上报职责，能够适时了解所托管基金的基本情况及风险状况，并作出相应反应。

对投资者赎回现金加以限制。为减低基金的集中赎现压力，给管理者相对充裕的时间筹集赎现资金，降低因突发性大量变现给基金造成的巨额损失。在国际上，为保障开放式基金市场的稳定性，避免投资者过度赎回，许多新兴市场基金对基金赎回作了限制性规定。这些限制性规定主要有赎回费用的限制、赎回时间的限制、赎回数额限制和延缓或暂停赎回的限制。甚至可以在特定情况下对基金赎回给予豁免。

案例分析

[1]长期保持投资，基金投资是一种新的生活方式，长期坚持，能持续分享，理财硕果、规避风险。

例如：某先生于2005年8月购买了一只指数型股票基金600万元，在其后的几个月内，因市场波动出现10%左右的浮亏。由于这笔资金是他在较长时间内用不着的，就一直持有。2006年12月，他获得了超过70%的回报，即增值400多万元。可惜的是，不少投资人因缺乏长期持有理念，早早了结，有的甚至“割肉”出局，白白丧失了增值的机会，甚至还造成了损失。特别是那些刚刚熬过几年熊市，当基金刚重返面值，就匆匆退出，而没有享受到随后翻番收益的投资人，可能更需要调整理财方法。

另外，保持投资也十分必要。低买高卖是不少人实战中的心态，但这种“择时”策略对专业人员来说都很不确定。普通人类更会受到“贪婪恐惧”的人性弱点及股市的不确定性影响，难以找到所谓的“低点”或“高点”。实证表明，2006年4月26日至5月15日的9个交易日内，上证指数的涨幅达到2006年上半年总涨幅的13，可见保持投资反而简便有效。

[2]充分投资

不少人都在寻找“低风险、高收益”的投资方法。其实充分、合理的投资，就可以在控制适当风险的情况下，贡献较高长期收益。

例如：假设有100万元可投资，如果只拿出10%，即使承担较大风险，投资股票类资产，获得10%的收益率，总体收益率也只有1%，获利1万元；相反，如果全部投资，通盘布局，即使将较大比例的资金投资低风险的固定收益类资产，获得5%的收益率，总体收益也可以达到5万元。