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第二节 基金具体是怎么操作的（第1页）

第二节基金具体是怎么操作的？

基金的投资策略是指基金经理进行投资时所运用的一些具体的操作方法，它是影9向基金业绩的最重要因素之一，也是投资者最容易判断的因素，所以最需要投资者重视。投资策略的种类多如牛毛，基金常用的投资策略主要有以下几种：

1．投资三分法

投资三分法是指证券投资基金将基金自有资产分为三部分，第一部分用于投资收益稳定、风险较小的有价证券，第二部分用于投资风险较大、收益较高的股票；第三部分以现金形式保持，作为备用金。这种投资策略在现实中最为普及，目前我国所有股票或配置型基金都采用这种方法。它的优点是既能通过股票投资获取可观的收益，使基金具有长期增长的潜力，又能依靠投资优先股和债券取得稳定的股息和利息收益，使基金在扣除运营费用后有经常性盈余，同时还能够借助持有的现金保持基金资产的流动性。只要这三部分在比例上合理搭配，就可以实现相应的投资目标。从这种策略又演变出核心一卫星策略等投资方法，其本质都是一部分资产追求稳定收益，而另一部分资产追求超额收益。，

2．固定比例投资法

这一投资方法要求投资者把投资分成股票和债券两部分，并在投资操作过程中努力使股票投资总额和债券投资总额保持某一固定比例。当股价上涨，从而使股票总投资比例上升时，即出售一定比例的股票，购人一定数量的债券，使股票和债券恢复到既定的比例水平。反之，当股价下跌时，应出售债券，购人股票以保持固定的比例。这一方法比较适合在成熟的市场进行长期投资，而在我国的基金中运用得比较少，只有基金在接近基金契约中规定的投资比例时，或者按照固定比例投资的指数基金，可能会采取这种策略。

3．固定金额投资法

与固定比例投资法类似，这一策略的基本要求也是把投资分成股票和债券两部分，在投资操作过程中努力保持股票投资总额不变，即基金经理对自身所持有的股票金额设定一个基数，通过买卖股票保持固定的投资总额。对这一投资总额的控制是通过在某一固定投资金额的基础上规定正负波动比例来进行的。这一投资方法也较适用于股价短期虽有波动但长期指数相对较稳的情形，因为股价长期上涨，这一投资策略就显得过于保守，造成实际运行中的踏空和利润减少。而当股价持续下跌时，这一策略就显得过于危险，导致大量资金套牢。

4．耶鲁投资计划法

它与固定比例投资法类似，操作方法也基本相同，都是根据一定比例分别对股票与债券进行投资，也就是在股价上扬时出售股票，购入债券，反之则出售债券，购人股票，通过这种调整使股票与债券之间的投资比例达到某一水平。但耶鲁投资计划使用的比例是一种浮动的比例，这种比例浮动的方向与市场是一致的，因此，市场变化的影响能及时在投资组合中得到相应体现，具有更大的弹性。也正因为如此，这种方法在我国证券投资基金中得到较为普遍的运用，凡是号称“动态配置”的基金，采用的都是这种方法。

5．杠铃投资法

它常见于债券基金，是债券基金的主要投资策略之一。它将投资集中到短期证券和长期证券两种工具上，并随市场利率变动而不断调整资金在两者之间的分配比例。杠铃的支点实际风险系数是评估基金风险的指标，在基金中它通常是以标准差、贝塔系数与夏普指数三个指标来衡量。

标准差用以衡量基金报酬率的波动程度，所以它愈小、基金净值的波动风险愈小，投资基金也就愈安全。

那么系统风险较大的基金与系统风险较小的基金哪个更好呢这就像鱼与熊掌一样，它们本身没有好坏的分别。要回答这个问题，就要从基金承担每单位风险所获得的额外报酬的角度来考虑，考察这个项目的指标就是夏普指数。夏普指数越高，基金在考虑风险因素后的回报就越高，对投资人就有利，这只基金也就越好。至于是系统风险较大的基金夏普指数高，还是系统风险较小的基金夏普指数高，目前从实证的角度来看，两者没有必然联系。