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6．远离竞争

赢得股票市场竞争的技巧对于现实生活并无指导意义。

我在哈佛商学院学到的最有价值的经验是投资游戏下潜伏的严重状况。举例说，参与商品交易的经验让我明白千万别随意在期货市场上尝试。但是我发现相当多的学生忍不住这么做仅仅是因为这与钱打交道。另一个经验则是从一次学校范围内的股票市场模拟活动中得出的，这一活动由一家名叫米切尔的经纪公司赞助。

这一活动使该公司在学校知名度大增，以至于我将它列入华街前几位的经纪公司之列。至少在它的研究这一方面，我的印象是这样的，米切尔·霍金斯在华尔街分析师的每年机构投资者评及中获得很高声誉。然而，公司的规模是另一个问题。米切尔·霍金斯对于小投资有很敏锐的直觉，作为一名证券包销商，公司在规模上远不是领袖型。

米切尔·霍金斯的知名度在学校之外并不像我想象中的那么高，这或许倒跟公司的适中规模及基本业务重点相对应。事实上，我的许多朋友甚至没听谈过它。有另一些人则把他与米勒·胡金斯混淆了，而后者是纽约人公司的经理并已1927年去世了。

无论怎样，哈佛商学院的模拟股市活动取得巨大成功，至少从赞助者方面看是这样。它大大提升了米切尔·霍金斯的知名度。参赛者并没有像赞助公司那样直接获得什么好处，但他们玩得很开心。那些股市的初学者并没有从中获得什么实战经验。总的说来，这类活动的利益分配大体本就如此。

基于这样的评价，你也许会觉得这样的无害娱乐参不参与都一样。但是这一结论或许太乐观了。那些认真对待这一比赛的参加者们极有可能以歪曲的形象进行金融市场上。尤其是模仿获胜者的策略进行真实投资可能让你损失惨重。原因在于，模拟的股市与真实股市在两点上存在根本区别。

首先，模拟的投资者掌控的不是真实的资金。但是，他们可能赢得回报（以奖品的形式）或者赢得胜利的光荣感。投资者不用权衡收益和风险，但在现实中，这是必须的。他们有足够的动力去争取创造成绩，而不考虑股市的下跌，因为模拟股市中不存在。

这种“猎大象”活动被第二个人工条件加强和鼓励了，那就是：为了能够在观众的兴趣减弱之前评出优胜者，主办方一般都会限定比赛时间，也许只有几个月。这么短的时间使得要想运用购买价值被低估的股票这一策略变得不可能。（基本价值投资的支持者注意到一般市场需要相当长的时间才能纠正其疏忽的错误）这样一些规则使得参赛者朝向那些流行的股票投资。因为那些需要耐心的投资肯定不会获胜。但是在现实生活中，后一种途径也许更有效。许多成功的投资者在被问及“你是怎样投资”时，给出的答案更多时候就是这样的。

诚然，并非说是那些鲁莽的投机者赢得投资比赛。有时，比赛在可怕的熊市中开展。如果没有一个人能幸运的选中极少数几支在整体下跌的股市中仍有上涨的股票，那么，奖品最后就可能颁给那一个不敢投资但仍保有100%原帐面价值的家伙了。这就更显出了这一为期90天的比赛的获胜者有时有多么愚蠢。这同扑克比赛中一名普普通通的参赛者碰巧在第一下就发到同花顺的牌并获胜道理一样。

事实上，这种获胜根本没有意义。但是，这一策略却不能在时间跨度为几所的现实中获胜，因为从长期来看，普通股票的表现与无风险的国库券并不一样。

在另一方面，这样的获胜者也概括了这种策略的敏锐时机选择。为了说明这一点，那些自称能掌握市场趋势的人必须能够在随后的时间里重复这一成功。否则就无能证明这是基于市场讯号的策略而不是碰巧猜中。然而投资比赛的赞助者和爱好者们却不理会这一点，他们对此很泰然，尽管用这一策略取胜的策略在现实条件下可能带来灾难性的后果。

如果我们想要逼真地表现，那么其实也很简单：将比赛局限于卓越的职业分析师之间竞赛，而不是让大量的新手获得比赛胜利。《华尔街日报》就基于这一原则进行了一次活动。在“投资圆靶”中，竞赛者并不仅仅相互竞争，他们也必须就一组股票的投资组合进行竞争。积极方面在于，这一特殊比赛是持续进行的，而不是短期的。因此这比那种两三个月的投资比赛更有意义。

然而，主办方只允许参赛者每轮选一支股票，这与现实中操作是不相等的。在现实中，在任何给定的时间，人们总倾向于将风险分散在不同的股票上。他们知道涨得最大的股票通常跌得也大。相应地，他们不想将全部筹码押在一个上面。

华尔街日报的这一比赛，与一个很老的电视连续节目相类似。在那个叫“家庭德比马赛”的节目中，击球员只有在他们将球打出公园外才得分。当然，这一比赛远不如棒球比赛那么受欢迎。

杰那森·斯坦伯格是这次“一支股票”比赛的一名参赛者。他认为这一股市模拟能促进人的智力和心态调整。1992年3月5日，这一比赛进了更新并作出以下评论：

在10次操作中，斯坦柏格先生完成了六次。他的成功和失败都让人难以忘记。他挑中了本次比赛中表现最好的股票。除了迈克尔商店，还包括加拿大饮料公司，上升了193。3%。还有戴尔电脑公司，涨幅达117。2%，但是他也挑中了本次比赛的两大跌股票：经营和娱乐公司，跌幅为96。9%，还有纽约财经新闻，跌幅为69。9%。

在日报记者看来，通过记分，斯坦伯格的选择总体上还是相当“令人佩服”的，平均下来，他在六个月内获得22。9%的收益率，而其他人则平均只有14。8%。而同期道琼斯工业平均指数只有4。4%。现实市场中的多数人可以期望通过斯坦伯格的这一选择而获得丰厚回报。否则他们就不会对他的这一“在大赚或大亏”中表现得如此激动了。

在上述两类别中，猜猜看斯坦伯格在他的“特别报告”中更强调哪一方面呢？以下是从1992年3月23日的一则巴伦广告的摘录，讲的是他的股市建议：

加拿大饮料在22个月内将上涨1065%；

记算板将在19个月内上涨413%；

软件工具包将在8个月内上涨165%。

打字员特意将“上涨”有文字打击，让人觉得斯坦伯格选择的股票必定沿这一方向运动。然而，那些热衷于股票竞赛的人却可能有更复杂的感觉。

发现这其中的不一致能让你好好审视股票比赛。通过观察那些职业操作家们为了即期和想象的利润操作，你可以学会不就在现实的长期市场中这么操作。作为娱乐，你可能也参与投资比赛，但是希望你别赢。如果你不幸获胜了，那么你可能会认为自己在这方面相当不错。但是当你真正为了生计而开始在股市中操作时，你会发现你所掌握的这一套根本不能始终有效。