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22不见的记录（第1页）

22．不见的记录

对于时事通讯作者的要求与对投资顾问的标准不一样。

联邦证券监管局将在你决定雇用一名投资顾问的情况下，提供给你有价值的保护。没有哪个希望招揽到你的人被允许出示不完全或误导性的投资记录给你。这一预防措施减少了你面临的风险，使你不至于对于某一财务经理的才能产生毫无保证的信心。

举个例子。假如现有一位投资顾问通过展示她经营的一个高度成功的基金所产生的历史回报努力说服你找她投资。从法律上讲，她不能够向你隐瞒同一时期她运营的另五个基金表现糟透了。隐瞒这一信息将歪曲她的记录。

如果你的方法相对保守，那么你可能会认为这一讨论与你无关。除非你有相当大的投资资本。比如说50万美元。否则许多投资顾问会拒绝接收你为他的客户。但是即使你缺乏用以雇用一名投资顾问的资金，你可能仍感到有必要听人专家的建议。而订阅一份关于投资的时事通讯将是一个好的解决办法。

不管你是以什么方式获得投资咨询，有一点是不变的，即调查专家的记录。你因此很自然地想，那引起财务经理们必须遵守的规则即出示他们过去的业绩表现也同样适用于时事通讯的作者。

然而美国最高法院并不这么看。1985年法官们免除了投资时事通讯遵从1940年投资顾问法案的责任。国会不再能将这一法案的效力延及那些分配无差别。建议给订阅者的专家身上。然而，对于现在来说，法律能管的区域只是证券和交易所委员会只能监管“从事投资——咨询职业的人们——那些提供针对个人的以满足客户需要的建议。”

让投资时事通讯引起最高法院注意的案件发生源于证券和交易所委员会撤销了某些投资顾问的注册证。另外，证券和交易所委员会要求联邦上诉法庭禁止那些无赖出版包括具有证券投资建议的时事通讯。联邦上诉法庭同意了。但是它的判决被最高法院逆转过来了。高等法院法官说尽管以前的顾问有“令人不快的历史”，他的兜售印刷出的建议的权利应该得到第一修正案的保护。

事情就变成，投资时事通讯的作者现在没有义务公布出关于过去建议的完整记录。利用这一自由的一种方法是，快速连续地印刷出乐观的或悲观的评论，然后有选择地召回一些。通过这种方法，在理论上每个时事通讯者都有可能预测到1987年10月19日道琼斯工业平均指数下挫508点。宣称预测到这一灾难的时事通讯数目虽然没达到100%，但也随着时间推移出现越来越多。

马克·赫本是时事通讯建议的监视人，他在1987年12月28日的福布斯专栏中写道：“（罗伯特）普朗特当然现在很出名，因为他的市场时机选择，但是在我看来，这使他自己在股市的崩溃前逃离市场。”很明显，散布的时事通讯中的“买进”和“卖出”信号有时只是一个理解的问题。

令那些真正进行投资操作的投资顾问悲伤的时，他们不能如此容易地利用骑墙带来的好处。那些套期保值的经理们再也不能通过正确估计出市场而获得良好的业绩表现了，因为他们的收益总是被损失抵消了。结果，他们的投资表现不可避免地只能屈居第二流。同时由于被投资顾问法案约束，他们必须如实对外报告。在另一方面，他们在时事通讯行业的犹豫同行们却得到许可而能够将他们自己刻画成预测天才。

也许否认时事通讯专家的创造力显然并不聪明，尤其是在描述他们的表现时。然而大多数的订阅者单单就关心时事通讯的建议的实质吗？更可能的是，娱乐价值也是这些发行物成功的重要因素。

当一份成功的时事通讯组织投资研讨班时，创造性和娱乐性就更显重要了。在研讨班上表现出众可以弥补一系列错误预测带来的不利影响。没有谁比时事通讯和研讨班的组织者著名的约瑟夫·格威尔更明白这一原则。他的滑稽动作使得他成为一个独特的而被人喜欢的人物，即使他的建议并没有总让他的客户发财。

以下就是格威尔在他的全盛期所运用的一些舞台道具的部分清单：

●闪烁的蝴蝶结领带

●电子音乐太阳镜

●印有股市牌价的拳击运动员短裤

●气球

●一个手榴弹

●一只黑猩猩

●一名六岁的歌手

●穿着比基尼球衣的模特

●变戏法