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16两名计时员和二次机会（第1页）

16．两名计时员和二次机会

为什么市场时机选择不是强制性的这是件好事。

你从股票市场的一位专家那收到一封信。这一低调的信件并没有建议你通过他的公司投资你的资金。它上面甚至没有提及这一点。相反，这封信就是告诉你这个专家的预测需要以道琼斯工业平均指数下个月上涨为条件。

当下一个月类似的信件到你手时，你会很好奇地阅读它，因为自从上次预测以来，道琼斯事实上确实在跌停回升。这一次，模型是笨拙的。这就再次表明，没有免费的投资建议。投资建议必定伴随怂勇教唆而来。

随着股市继续下跌你开始每天期待信件的来临，你想知道哪一天又会从那敏锐的预测者那里寄来另一封信。终于，宣称模型预测牛市来临的信件到来了。随信而来的还有：你将不再收到这类赠送的建议。继续读下去，你会发现寄钱的指示。它将告诉你一直以来你所得到的买卖信号都是由一个卓越的预测系统提供的，只要你付费它将继续向你提供这一服务。

信上提及的投资所要求的最低限额也比一般情况下你投资的数额大很多。因此，你会谨慎地等到日本，想看看这一模型是否准确。然而因为这个月道琼斯股票以比平时高的多收盘，你最好不要拖延。于是尽管这一专家的收取的佣金率相当高，你还是毫不迟疑地将这笔你平生签过的最大笔支票帽子寄给他。

几个月后，你成功取回你的资金的剩余部分。使你灰心的是扣除掉频繁交易所收取的佣金，你的账户上所剩的资金已经不多了。不但没有产生出比交易成本高得多的利润，而且这个专家原先几乎无缺陷的预测模型突然间就神秘地失灵了。在最近的时期内，它只有一半的时间正确预测到道琼斯股票的运动。

你会咒骂自己说，为什么刚刚在这一天才人物丧失他点石成金的神奇功能的时候将自己的钱交由他投资。同时，那位丧失好名声的专家也正为他的错误预测而惋惜不已。事实上，此刻，他又在邮寄出1000份新的免费的“购买”建议给1000名新一轮受害者。同时，他又将发送信件给另1000个人，而上面提供的却是“卖出”的免费建议。

事实是这一直接邮寄专家相当懂得节省。他已经成功摒弃了构造一个复杂预测模型所需的各种研究，开发成本。他根本不关心这个月结束时，道琼斯股票会上涨还是下跌如果是上涨，那么上个有接到“买入”信号的接收者中的500人将收到另一封信，上面虚构的模型预测股市将继续上涨。而其他的500人则会收到“卖出”的信号。作为进一步节省成本的措施是，那些在第一个月中接收到错误预测的1000人将不再收到他这个月寄出的投资建议了。

再这样重复下去，250名幸运的接收者将再一次收到正确的投资建议。然后就像你一样，有可预测的一部分人会付出上面所要求的最低摧毁资限额。

其他作者已经描述过这种经典骗局，如约翰·阿伦·普罗斯在他的书《数学盲：不懂数学及其后果》中。幸运的是，这种骗人的方法是违法的。因此你不致受害又无处喧泄。

然而，这一骗局的关键因素却出现在一些完全合法的营销技巧中。事实上，只继续写信给那些获胜者的策略对于法律执行机构而言很有意思。主要原因是它是如此不加掩饰。许多更高级的骗术尽量避免沾染犯罪。

最糟糕的是，一些最不可靠的建议的传播者本身却接受了这一谬论。这使得投资者保护自己变得加倍困难。当媒体也参与进来时，即使是一个小心谨慎而又保守的投资者也很容易落入陷阱了。

当你评估真诚的股票市场预测者时，这一陷阱尤其值得你记在脑中。那些人包括合法的战略投资家，时事通讯作家，以及投资顾问。他们不像那些骗子那样目的在于制造出先知的假象这些人可能真是想为他们的顾客赚钱。大多数以此种职业谋生的人都真诚相信自己的建议将比纯粹的猜测带来更大的投资回报。然而情况正好相的，这样一连串可怕的建议错误，并不一定消弱这帮市场时机把握者的自信。毕竟他们相信，通过分析错误他们将会能够对他们的模型进行微调，从而使其变完善。他们一直怀有这一永恒的希望。

但是如果生气而又持怀疑态度的公众并不像他们那样保有这份信心呢？那么这时就该那些失败过的预测者重新包装的过失：“我之所以错误地建议，是因为我的模型所输出的信息与舆论相差甚远，我没有勇气将它公诸于众。相信我，我再也不会犯错了。”或者换个说法：“我的错误是因为我对了的缘故。”

在这章的范围，要想一劳永逸地解决有关市场时机选择的所有老问题并不可能。这些问题有：那些试图把握波峰和波谷的投资者比其他类投资者花更多钱在佣金上吗？还是说他们真的有机会实施稳定的低成交的策略？

对那些自我宣扬的专家们能够把握市场时机的杰出才能，你该抱怀疑的态度，这不是什么极端之举。例如，二战爆发以前，斯库德·史蒂芬和克拉克投资管理公司的亨利·达恩写了一封投资信：

那些力图发现或设计出新的更好预测方法或是在老方法的基础上开发出新技巧以图去猜出股市的下一步运动，到目前看来，这仍只比赌博好那么一点。

这一建议是说在市场的动动方向上打赌是没用的。也许你会产即反驳这一建议。你可能会说，它挑战理性，它居然认为数以百万计的投资者会上当受骗以至于相信那些最终毫无价值的投资建议。如果你真是这么想，那么你很有可能也认为媒体不会老是采访那些对于市场往何处走一天所知的预测者。

停下仔细想一想吧。那么你有没有看到过任何位著名的市场时机选择专家的完全被证实的，彻底正确的预测纪录呢？如果你看守，那么你真是幸运的少数人之一。那么这样一个记录上有没有包括对于利润的可信计算？（这个利润应是你遵从该专家的建议所能赚取到的）。

当然，一般对于采访一位“著名专家”的访谈，其简短而颂扬性的介绍是不会包含这些资料的，更不会说根据风险调整结果。这一省略是可以理解的。马克·哈尔伯特对于市场时机选择者有以下一些评论：在过去十年中，没有一个人能够比买进并一直持有不卖这一策略的结果做得更好。这一策略的追随者会从他们的交易中得到乐趣和兴奋，但却不会因为他所花的时间和努力而得到报偿。

我有专门的一章用来讨论虚假的预测这种骗局以及诚实市场时机选择努力背后的目的。当然，我不打算将这两者用道德术语对等起来。相反，我想强调的是尽管两者之一其本童心不是坏的，但两者的经济影响是类似的。

在你信任地将钱交给一家投资公司之前，先检查一下它的资信状况，我想没有人会否认这一谨慎的必要性。我的观点是在你将许多按市场时机把握者的建议进行投资之前，你也先仔细查一下他的建议纪录。也许你采取了这样的预防措施。之后，你就决定不采用这样一种力图通过道琼斯股票的涨跌赚钱的策略了。这是很有可能的。